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醫療保健2012年度投資策略平淡中孕育希

发布时间:2019-11-09 06:05:08

医疗保健:2012年度投资策略 平淡中孕育希望

报告要点

回顾:平淡的2011年回顾

2011年医药股表现整体而言相对平淡,亮点较少,基本符合我们之前不乐观的判断从年初至今,医药生物板块跌幅为16.2%,跑输沪深300指数约3个百分点,整体走势偏弱,防御特点未能得到体现目前,相对于2011年,行业估值水平在25倍左右板块整体合理偏低估,部分一线股已具有吸引力

政策偏重民生,不改行业成长趋势

医药行业产值占GDP比重较低,而对医药的民生需求较高在新医改的大背景下,我们判断未来几年政策走向都是基于重民生、轻增长具体到2012年,限抗的影响将逐步体现;基药目录可能出台和公立医院改革将深化;医保实现全覆盖后,人群绝对增量减少,但保障水平有望提高,持续投入仍然值得期待我国基本医保已经覆盖12.8亿人,但保障水平较低,卫生总费用GDP占比仅5%左右;人口老龄化趋势明显,慢性病等疾病谱变迁等因素决定了行业成长空间及趋势仍在

降价压力减轻,成本将结构性下降

医药行业人力与环保成本的提高是不可逆的,但大宗中药材等原材料下降趋势比较明显因而,医药行业的成本将呈现总体抬升、结构性下降的局面

在09版医保目录品种最高限价的相继调整,明年政策降价压力相对减小;“安徽模式”有望得到修正,超低价中标的现象将减少

业绩分化持续,选取确定成长

展望2012年,我们认为将是投资优质医药股,整体不悲观但板块普涨难度大,个股分化将延续且加剧,选取空间大、成长确定品种,

1、资源稀缺性及独特性:片仔癀、同仁堂

2、创新品种及盈利模式:天士力、爱尔眼科

3、特色原料药转移:海翔药业

4、优质公司:人福医药、华兰生物(供给紧缺带来血制品二次繁荣

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