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華東醫藥000963業務穩步發展具備長期

发布时间:2019-11-09 09:44:51

华东医药(000963):业务稳步发展 具备长期增长潜力

2011年,公司实现营业收入111.3亿元,同比增长24.07%;营业利润6.1亿元,同比增长32.21%;归属母公司所有者净利润3.8亿元,同比增长20.23%;基本每股收益0.88元2011年度利润分配预案为:不分配,不转增

公司综合毛利率为19.63%,同比增长0.87个百分点其中医药商业毛利率为6.92%,同比增长1.43个百分点;医药工业毛利率为80.36%,同比下降3.01个百分点公司期间费用率为13.69%,同比增长0.49个百分点,基本保持稳定公司2011年财务费用为1.05亿元,同比增长71.07%,主要系公司借款大幅上升及本年利率上升共同影响所致,公司目前资产负债率为69.29%

公司商业业务稳步发展公司商业业务在浙江省内占有1/3左右的市场份额,在浙江省基本药物统一配送的招标中,中标率达到70%,龙头地位明显2011年公司并购三家商业子公司,分别是华东武林大药房有限公司、华东医药宁波销售有限公司和浙江惠仁医药有限公司2011年公司商业业务实现销售收入92亿元,同比增长24.68%未来公司借助区域优势,商业业务应能稳定发展,需要注意的是,公司2012年可能进行的基药及医保药品重新招标,可能对公司销售额和毛利率产生一定的负面影响

收购九阳生物,解决产能瓶颈公司的制药工业在免疫抑制、糖尿病、消化系统疾病三个领域拥有强力品种,在免疫抑制用药领域是唯一可以与外资公司全面抗衡的本土企业主要产品有环孢素A、吗替麦考酚酯、他克莫司、阿卡波糖、百令胶囊、泮托拉唑等2011年公司医药工业业务实现销售收入18.9亿元,同比增长27.79%2011年,公司完成了对九阳生物的收购及增资,目前持有其79.61%的股权,成为其控股股东九阳生物主要生产和研发品种均为发酵类原料药,属非抗生素类抗菌素本次收购后,九阳生物可增加一部分生物发酵类原料药的产能,如百令胶囊的发酵虫草菌粉等,解决公司因制剂销售规模增长带来的产能问题,使工业业务得到增长

盈利预测与投资评级预计公司年的每股收益分别为1.10元、1.34元,按2012年3月23日收盘价25.65元格测算,对应动态市盈率分别为23倍、19倍,维持"增持"的投资评级

风险提示:1)产能扩张低于预期的风险;2)基本药物价格下降的风险

生物谷药业
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